巴菲特方程式

永遠只在市場價格遠低於企業價值時進場！


華倫‧巴菲特是30年來最出色的股市投資人之一，他採取的價值型投資策略，是根據企業的根本價值來選擇投資標的，不受股價波動、整體經濟氣氛或者其他任何外部因素影響。他使用的投資方法，主要遵循下列四項原則：


一、絕不追趕股市每天的波動
市場存在的理由，只是為了方便買賣，不是為了訂定價值。在市場上只要留意有沒有人願意以絕不容錯過的價格出售股票。

二、不必嘗試分析或煩惱整體的經濟狀況
如果你沒辦法預測股市每天的動向，怎樣才能十拿九穩地預測經濟的前景？

三、買企業，不是買公司的股票
買進股票的時候，要想成是買整家企業，必須遵守下列的原則：


‧企業原則
1.你以投資人的角度來看，這家企業是不是很簡單、容易理解？
2. 這家企業過去的營運狀況是不是始終如一？
3. 這家企業的長期展望是不是良好？


‧管理原則
1. 管理階層的行事作為是否合乎理性？
2. 管理階層對待股東是否誠信？
3. 管理團隊能否力抗隨波逐流？


‧財務原則
1. 重點是股東權益報酬率，不是每股盈餘。
2. 計算「業主盈餘」。
3. 尋找獲利率高的公司。
4. 公司每保留一塊錢的盈餘，是不是能夠至少多創造一塊錢的市場價值？


‧市場原則
1. 這家企業的價值是多少？
2. 目前能不能以遠低於企業價值的折價買進這家企業？

四、管理一套企業投資組合
買一家公司的股票時，必須了解公司的營運基本面而不只是擁有一張紙。


▼大師名言
＊依葛拉漢的看法，投資和投機的差別，在於「投資操作是在經過分析之後，保證本金安全和獲利良好。不合這些要求的操作，就是投機。」

＊「投資人的行為，應該像是這一輩子就拿到那麼一張決策卡，上面只能打二十個孔。每作一次投資決策，就在卡片上打個孔，也因此餘生就少了一個孔可打。」 --巴菲特

＊「我很重視凡事要確定。只要凡事能夠確定，整個有關風險的觀念，對我來說就毫無意義。在你不知道自己在做什麼的時候，才有風險。」 --巴菲特

▼在地觀點
文／益鼎創業投資管理顧問公司董事長／總經理 邱德成

循巴菲特足跡，找台灣創投業新高峰
對於投資標的，創投同業可能認為現在景氣不佳，不應該只是投入資金，還要親自介入企業管理團隊。我的作法，偏向巴菲特的作法，不介入投資標的的管理問題，也無意改變原先的領導團隊。其次，我也向我們產業分析師教育，要從看懂財務報表開始，接著一定要親自拜訪企業，唯有親眼所見、親耳所聞，才有機會找出真正優秀的標的。實踐的方法上，以下進一步詳述：

1. 看出財務報表的病灶：通常股權集中的公司，投資風險比較低，代理成本也低，但也有大股東獨斷的弊病；股權分散的公司，我會特別注意中型持股者彼此的關係。總之，我是抱持「買企業」、不是「買股票」的心態，最後的贏家必定會浮現的。巴菲特的4大原則：企業原則、管理原則、財務原則、市場原則，可以在這方面得到實證。

2. 多次親自拜訪企業：一般非科技類的企業，多數隱藏在台灣各地的某個角落，已經掌握產業未來趨勢的產業分析師，必須前進各地，挖掘潛在的標的企業，其中又以傳統產業為最。舉例來說，目前股價耀眼的帝寶在我第一次到鹿港和美拜訪工廠時，今天的許董事長就住在工廠上面的閣樓，每天與生產線為伍，對車燈的模組瞭若指掌。有趣的是，雖然該公司在當時資金窘困，這位第一代創業家不肯輕易讓外界資金注入。我們團隊必須一而再、再而三地前往拜訪，同時也觀察該公司的核心優勢，雙方經過一段時間的磨合之後，才正式採取投資的行動。